【台股】
目前觀察主要變數在於陸股及歐元表現,陸股領先全球股市回檔修正,目前走勢再創新低跌破2500點,若後市能快速站回2500點之上,且歐元不再破底而能回穩,則就有利於台股的表現。現階段市場多空訊息仍雜陳,電子業第3季恐有旺季不旺之疑慮,但人民幣升值議題再度發酵,台幣升值之資金行情仍有機會,預估本季台股將續呈盤整盤格局,大盤指數在7000~7800點區間震盪。
【海外股市】
◎美國
在聯準會結束購買房貸抵押債券MBS後,首次購屋退稅刺激政策也於上季結束,雖就業市場持續改善,但進度仍緩慢,所幸開發中國家需求持續強勁及低通膨所帶來的寬鬆性貨幣政策持續,可望持續支撐經濟朝向復甦的腳步。南歐債信風暴在多個歐洲國家宣示將大幅削減赤字及緊急紓困基金設立後趨緩,但未來需求不足仍可能造成區域內經濟成長緩慢,為美國經濟復甦成長之路增添隱憂。
◎歐洲
為緩解債信危機,歐洲國家逐步採取財政緊縮政策來因應,短期內可望暫緩危機擴大,然中期對歐洲國家的經濟成長展望勢必造成一定的壓力,不過歐元貶值則有助於出口競爭力的提升,有利於出口比重高之產業與企業,德國股市即受益於此而表現相對強勢。惟內需消費方面,恐將受影響而趨緩,整體的景氣復甦步伐恐更為緩慢,加上失業狀況尚未正式出現明顯好轉,且債信問題之不確定性因素續存,故預期股市恐仍震盪。
◎中國
中國勞工薪資上調,另人民銀行宣布將推進人民幣形成機制改革,改採一籃子貨幣進行調節,增強匯率彈性,此使人民幣後市升值機會大,而這兩個動作也正式預告中國經濟走向內需導向型之長線經濟趨勢確立。上季底上證指數跌破2500點再創新低,顯示目前市場信心仍脆弱,投資氣氛較偏空。陸股表現向來受政策面影響大,今年以來陸股因房市調控而走勢疲弱,展望後市,陸股何時止跌端看房市是否有明顯降溫現象,若房市能降溫,則中國政府打房動作可望減緩,將較有利於市場信心回穩。
◎新興市場
上季新興市場在市場資金流向保守性資產之衝擊下,出現明顯回挫局面,但究其基本面,新興市場經濟動能仍持續強勁,IMF於4月上調全球今年GDP至4.2%,其中新興市場預估將達6.3%,顯示歐債問題無損於新興市場經濟表現。而新興市場在經過上季修正調整後,本益比已明顯降低,投資價值逐漸浮現。未來若歐元能持穩,將能提振市場投資信心,有助於帶動國際資金流向新興市場,新興市場股市反彈將可期。
【債市】
◎歐債/歐元
•PIIGS債信危機持續餘波盪漾,不利於歐洲內部經濟發展,惟歐元貶值有利於出口經濟的表現,尤其是最大出口國之德國,股市因受惠於此而表現較佳。在德國支撐下,整體而言,歐元區經濟數據表現不壞,僅是呈現復甦步伐緩慢現象,由於目前通膨率仍低,歐洲央行升息機率低,故預期本季歐債區間波動。
•在PIIGS債信問題短期內仍難解決的情況下,歐元難挽頹勢,預期歐元本季將延續上季弱勢格局。
◎新興市場債/新興市場貨幣
•由於景氣復甦快速,且升息動作亦較快速,帶動國際資金持續湧入新興市場,使新興市場債可望持續表現相對強勢,但受到歐洲債信餘波盪漾影響,加上漲幅已大,風險增加,因此波動幅度恐加大,建議來回操作,仍以亞洲為較看好的區域。
•新興國家經濟復甦強勁,如中國及印度GDP預估今年成長可望達9%以上,基本面可望支撐新興市場貨幣高檔震盪。中國政府宣佈調整盯住美元的外匯政策,改以一籃子貨幣的操作,此舉被市場視為人民幣升值的前奏曲,人民幣的升值議題有助激勵新興亞洲市場貨幣之表現。
◎美債/美元
•由於失業率仍高,房市尚未見明顯起色,且目前並未有通膨現象,加上歐洲債信危機短期內尚難解決,因此預期美國低利率應將維持一段時間,惟景氣復甦持續,故在多空因素交叉影響下,第3季美債殖利率將續呈區間波動局面。
•歐元債信疑慮持續存在,同時日圓因經濟基本面不佳影響而難具強勢表現之支撐,而美國經濟相較其他主要工業國家復甦腳步快,因此有助於支撐美元走升,預估本季美元可望高檔震盪。
◎高收益債
•高收益債受惠於景氣持續報佳音、企業財報亦有水準之上,以及信評機構預期違約率至今年底將下修至平均水準等正面因素,仍具有極佳的投資機會,但在歐洲債信影響市場投資信心及漲幅已大的干擾下,預期本季高收益債價格將震盪。
•雖景氣穩定復甦,然多數金融資產漲幅已大,將進入震盪期,加上經濟數據比較基期墊高,數據表現將備受挑戰,在多空訊息下,將使市場波動加劇,投資級等級債因具低波動及穩健收益等優勢,震盪幅度可望相對小。
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